成本大涨亏损加剧 PP扩能再添变数
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近期国外能源品种表现强势,液化气价格大涨,带动国内进口丙烷价格大涨,目前已经突破600美元/吨,加之人民币贬值,采购成本进一步加大。目前PDH(丙烷脱氢)工艺制PP成本超过8500元/吨,而PP价格在7600元/吨附近,亏损达到了1000元/吨。除了PDH亏损严重之外,油制PP一体化、外采丙烯制PP等其他工艺目前也因为成本的抬升而导致PP普遍亏损,成本端支撑作用逐渐体现。
PP新装置投产跟踪
今年是PP扩能大年,全年扩能计划超过600万吨,为历史之最。上半年PP扩能集中在一季度,二季度经历了扩能真空之后,下半年PP再次迎来扩能高峰。7月份京博石化、中石化安庆已经投产,但是后期新扩能装置多为PDH工艺,而目前PDH工艺亏损加剧,达到1000元/吨,导致企业投产积极性明显下降,宁波金发、茂名东华等已经在具备投产条件下暂时推迟投产。
PP空配属性减弱
由于下半年PP计划扩能超过300万吨,远高于PE、PVC等其他塑化品种,PP空配属性较为明显。不过由于近期丙烷—丙烯链条价格大涨,成本大幅走高,一方面造成PP成本支撑增强,另一方面导致PDH扩能计划推迟,PP受此影响近期表现强势,价格回调时相对抗跌,价格上涨时突破前高,空配属性明显减弱。
不过春节过后PP曾经经历过一次因液化气大涨而导致的成本走高以及扩能推迟,PP表现一度远强于PE及PVC,不过随后随着PDH工艺亏损修复,PP扩能兑现后重新具备空配属性。现在虽然PDH亏损明显,但是近期液化气价格涨幅已经有所放缓,且新扩能装置推迟而非取消投产,所以中长期PP扩能压力不变。
后市展望
虽然近期PP在成本驱动下表现较好,但是PP基本面偏空,一方面金九银十需求改善有限,甚至塑编等终端出现负反馈,另一方面PP开工率提高,且新装置面临投产,供应压力较大。在商品整体回暖背景下,PP扩能推迟但是并未取消,长线扩能压力不变,依然具备空配属性。